机构首席解读稳市组合拳信号：制度托底机制确立，支持资金充足

三大“国家队”、央行、金管总局同时出手稳市，A股三大指数集体反弹。

4月8日盘前，中央汇金公司明确表态，该出手时将果断出手，坚定增持各类市场风格ETF，加大增持力度，均衡增持结构。

央行同步宣布，将支持中央汇金公司加大力度增持股票市场指数基金，并在必要时向中央汇金公司提供充足的再贷款支持；国家金融监管总局也发布通知称，提高保险资金投资股市比例。

同时，中国国新、中国诚通等国资运营平台，也在同步跟进，表态将大额增持中央企业及科技创新类股票。中国国新8日公告称，下属国新投资有限公司将以股票回购增持专项再贷款方式，增持中央企业股票、科技创新类股票及ETF等，首批金额为800亿元。

第一财经初步统计，截至发稿，仅8日上午，就有超过60家上市公司发布回购、增持公告。

“央行、汇金、金管局的协同发力，标志着中国资本市场稳定机制进入‘2.0时代’。”大成基金首席经济学家姚余栋说，政策组合拳传递出制度性托底机制确立、长期信心宣示、金融改革深化三大信号。

政策组合拳提供充足资金支持

受多重政策利好影响，8日早盘，A股三大指数集体迎来反弹。截至午盘，沪指涨0.91%，深成指涨0.42%，创业板指涨1.78%，北证50指数涨3.83%。

多家市场机构分析，中央汇金、多部委联合打出稳市组合拳，制度性托底机制确立，市场支持资金充足，释放的积极信号有助于稳定市场预期。

中银证券全球首席经济学家管涛认为，此次多部委联合发布政策稳定资本市场，打出政策组合拳，表达了坚定长期看好中国经济、力挺资本市场的决心。这不仅是对中央经济工作会议“维护金融市场稳定”部署的迅速落实，更标志着中国资本市场稳市机制建设迈向新阶段。

姚余栋分析，政策组合拳传递出制度性托底机制确立、长期信心宣示、金融改革深化三大信号。中央汇金的类平准基金功能、央行再贷款工具、保险资金扩容形成“三级缓冲”，系统性风险防控能力显著提升；同时，中央汇金明确表态“A股核心资产吸引力处于历史低位”，释放估值修复信号；此外，金融改革深化，从“救急式干预”转向“常态化机制”。

东吴证券首席战略官、联席所长孙婷则认为，中央汇金公告将持续加大增持ETF规模和力度，央行则表示为其提供再贷款支持，“中国版平准基金”将为股市提供坚实后盾。同时，金监总局上调保险公司权益投资比例，预计将进一步引导险资发挥耐心资本优势，为股市带来更多增量资金。

“在外部逆全球化关税升温的背景下，央行表示坚定支持中央汇金公司加大力度增持股票市场指数基金，并将在必要时提供充足的再贷款支持，这是维护金融市场流动性的重要举措。”在广发证券首席经济学家郭磊看来，这些措施一则提供了一个“预期锚”，二则有助于推动微观主体行为的正循环。在这一信号之后，一批上市公司也陆续发布公告回购或增持，这是一种最终有利于市场稳定运行的正向传递机制。在流动性相关政策之后，后续关于经济基本面预计依然会有政策组合拳。

据第一财经初步统计，截至发稿，8日上午已有超过60家上市公司发布回购、增持公告。“招商系”7家上市公司盘前集体公告称，计划提速实施股份回购计划；东方证券、国泰君安、国投资本等多家上市公司均表示正在筹划回购公司股份。此外，中国石油、中国石化、中国建筑等20家上市公司发布增持公告。

“中国版平准基金”中央汇金多次力挺股市

表态力挺股市前，中央汇金作为国有金融资本受托管理机构，历史上多次在市场关键节点发挥“稳定器”作用。

近年来，中央汇金多次表态力挺A股市场，多次出手增持ETF。2023年10月，中央汇金两次表态支持A股市场，先后在二级市场增持工商银行、农业银行、中国银行、建设银行的A股股份，买入交易型开放式指数基金（ETF），并表示将在未来继续增持。

2024年2月，中央汇金表示充分认可A股市场配置价值，扩大交易型开放式指数基金（ETF）增持范围，并将持续加大增持力度、扩大增持规模。

申万宏源首席策略分析师傅静涛认为，上述表态直接中断了2023年5月之后A股自我强化的悲观预期，使得市场走势趋于平稳，行情演绎回归中性客观。2024年2月，中央汇金加码稳定资本市场预期，同时着力点更加均衡，价值和成长风格兼顾，使得市场摆脱了悲观预期和资金供需的负循环，直接触发了A股2024年春节前后的反弹行情。

傅静涛还提到，近年来，中央汇金多次增持ETF，成为了A股市场重要的长期配置资金，也实际发挥了平准基金功能。

“中央汇金直接支持了A股价值板块的估值修复，成为了定价A股公司治理和股东回报改善的边际资金。同时，中央汇金也在成长风格出现流动性风险的阶段，成为流动性的提供者。中央汇金已逐步成为市场波动加剧阶段，稳定A股市场中枢的中坚力量。中央汇金对市场的参与，也引领了A股投资者价值投资、长期投资的风潮。” 傅静涛说。

中国银河证券首席经济学家章俊也认为， 中央汇金公司具备参与维护资本市场稳定、充足、多元的资金来源，将承担中国版平准基金的基本职责。一方面作为中国的国有金融资本受托管理机构，自身经营稳健，拥有健康的资产负债表，拥有较大的可动用的自有资金。另一方面其具备通畅的融资渠道，人民银行也可以通过再贷款的方式为其提供流动性支持。优化保险资金资产配置可以更好发挥长期资金和“耐心资本”优势，推动A股市场行稳致远。